央行使出“杀戮狼牙棒”！ 人民币暴涨，怎么了？

8月24日晚间，央行通过官网确认：8月以来，人民币兑美元中间价报价线重启“逆周期因子”！

消息公布后，人民币在晚间迅速飙升。 离岸人民币一天涨600多点，在岸人民币涨300多点。

对于逆周期因素的重启人民币对比特币，央行的解释是，近期受美元指数走强、贸易摩擦等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期行为（人民币贬值）。 根据自身对市场形势的判断，8月以来，人民币兑美元中间价报价行陆续调整“逆周期系数”，适度对冲顺周期贬值情绪。

此前（今年1月），逆周期因子已经调整为人民币中性，主要是因为当时人民币处于升值轨道，但这次人民币贬值后，再次调整。

从历史经验来看，逆周期因素往往是央行调整人民币汇率的重要工具。 2015年8月11日汇改后，人民币快速贬值。 在岸人民币从当时的6.2097贬值至2017年初的6.9557，贬值幅度高达12%。 随后2017年5月央行推出逆周期因素，人民币汇率快速反弹。 事实证明，逆周期因素对当时人民币的反弹起到了关键作用。

中间价原公式为：收盘价+一篮子货币汇率变动

2017年5月后计算公式为：收盘价+一篮子货币汇率变动+逆周期因子

逆周期因子的具体计算公式尚未公开，但据了解，逆周期因子对人民币汇率的涨跌起到了制动作用。

对于人民币贬值的态度，央行在二季度货币执行情况报告中明确表示，将采取进一步有效措施，必要时进行逆周期调节。 我们将根据形势发展变化，充分发挥宏观审慎政策的调控作用，保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

其实我在8月14日的《央行发布报告，告诉人民群众六大信息》（微信公众号：小白看财经，可以看看）一文中说：目前人民币汇率已经达到政策的底部。 如果继续贬值，央行很可能会继续干预。 此前外汇风险准备金率上调，后期可能是逆周期因素的调整。

8月4日，央行宣布将远期外汇风险准备金率由0上调至20%（什么是远期外汇风险准备金？详见《央行出手人民币飙升》一文， 接下来会发生什么？”）。 外汇 风险准备金的作用是增加做空人民币的成本，抑制人民币贬值。 我们观察到，当人民币贬值时，外汇风险准备金有增加的趋势，相反，当人民币升值时，外汇风险准备金有减少的趋势。 再加上逆周期因素，已经是央行对抗人民币贬值的重要工具。 这次比较特别的是外汇风险准备金和逆周期因素同月牺牲。 显然，人民币贬值已经到了临界点。

你为什么这样说？

如下图（离岸人民币汇率）所示，2016年人民币跌幅底部为6.9872，现在最低点为6.9467，与之前的点位非常接近。 我们必须采取行动，防止跌破 6.9872 以形成一致的贬值预期。

那么人民币还会继续贬值吗？

本轮人民币贬值主要有以下三个原因：一是中美利差扩大。 中国市场利率今年已见顶，而美国利率持续上行，给国内资本外流带来压力。 但近期要看到，虽然国内货币政策微调，但央行并没有出现大量放水的情况。 美联储对连续加息的态度出现分歧，加息频率可能会降低未来加息的概率。

第二，中国贸易摩擦是我们无法控制的外部因素人民币对比特币，但人民币汇率从3月份开始消化了这一负面影响，未来这种影响会逐渐减弱。

3、美元升值。 从特朗普近期对美联储加息和美元走强的批评来看，美国针对美元走强的对策有很多。 未来美元可能会升值，但空间可能不会很大。

就人民币而言，反正政策底部已经出现。 如果相信政策的力量，现在就是市场的底部！