投研专栏| ETH 2.0 质押协议领导者 丽都财经

一、丽都简介

Lido 是一种非托管的、流动的 Stake 服务协议。 该协议通过发行代币化衍生品为 Stake 资产提供流动性。

丽都金融成立于2020年，成立之初主要为以太坊2.0提供流动性质押解决方案。 它允许用户在没有锁定或最低存款的情况下质押他们的 ETH。

目前Lido可以提供以太坊2.0（代币ETH）、Terra（代币LUNA）、Solan（代币SOL）、Kusama（代币KSM）、Polygon（代币MATIC）5条链的代币质押收益。 质押代币的流动性。

根据Lido官网信息，截至2022年4月24日，Lido锁定资产达到183亿美元，其中锁定ETH 106亿美元，Luna 81.1亿美元，Sol 3.73亿美元，KSM 317万美元，KSM 317万美元在马蒂奇。 1393 万美元。 Lido协议的TVL锁仓在DeFi专业网站DefiLlama的锁仓排名中位居第二，仅次于Curve协议。

按照目前ETH2.0总质押量1152万枚计算，Lido协议上质押ETH为330万枚，Lido上质押ETH占ETH2.0总质押量的28.6%。

根据Coingecko行情网站数据显示，ETH2.0权益代币市值约111亿美元，ETH的权益代币stETH在Lido上的市值高达103亿美元（Lido质押ETH 1 :1 生成权益代币 stETH)，ETH2.0 权益代币 Lido 是一个绝对头部协议。

2. 团队与融资

Lido的创始团队主要来自P2P Validator。 P2P Validator是专业的非托管质押平台，支持用户质押POS机制的20多种代币，包括ETH、DOT、SOL、ATOM等。

Lido的创始成员包括——Konstantin Lomashuk，P2PValidator的创始人，也是非常早期的BTC投资者，他于2015年创立了Satoshi Fund，专注于区块链投资；

Vasiliy Shapovalov，P2PValidator 首席技术官；

Kasper Rasmussen，他是 P2PValidator 的 CMO，在此之前，他是 Bitfinex 的营销总监。

此外，来自Paradigm的Georgios Konstantopoulos、Hasu和Arjun Balaji对Lido Finance进行了深入研究并为Paradigm的投资做出了贡献，他们三人还在Lido Finance路线的关键去中心化问题上影响甚至指导了Lido Finance的发展.

结合Paradigm持有的大量LDO所代表的投票权以及对丽都的巨大影响力，某种程度上，Paradigm的这三名成员也可以算作丽都金融的团队成员。

丽都金融共完成三轮融资：

2020年12月，丽都金融完成200万美元融资。 投资者包括 Semantic Ventures 等公司，以及 MakerDAO 的 Rune Christensen、Aave 的 Stani Kulechov 和 Synthetix 的 Kain Warwick 等个人。

2021 年 4 月，Lido 通过出售代币筹集了 7500 万美元。 这些代币将在 1 年锁定期后的 12 个月内线性释放。

本轮投资阵容较为豪华，由Paradigm领投，其他投资方包括Three Arrows Capital（三箭资本）、DeFiance Capital、Jump Trading、Alameda Research、iFinex、Dragonfly Capital、Delphi Digital、Robot Ventures（compound founder's fund） ))、Coinbase Ventures、Digital Currency Group、The LAO等，还有Sushiswap的0xmaki和Optimism的Jinglan Wang。

2022 年 3 月 4 日，a16z 宣布已向去中心化质押解决方案 Lido Finance 投资 7000 万美元，并计划使用 Lido 将 a16z Crypto 持有的未公开部分 ETH 质押在以太坊信标链上。

三、产品及轨迹分析

Lido的生态是POS（Proof of Stakeholder）模式。 与POW（Proof of Work）模式相比，从节能减排和环保的角度来看，POS模式是大势所趋。

Lido平台质押的ETH年化收益率为3.9%，略低于以太坊官网质押的4.6%年化收益率。 但由于stETH的超强流动性，以及众多大型机构投资者看好ETH 2.0 POS联合ETH的巨大价格潜力，Lido上质押的ETH数量不断增加。

Lido 联合创始人表示，按照今天的价格，Lido 上质押的资产价值超过 100 亿美元，分布在 76,000 个加密钱包中。 丽都无疑是ETH2.0的领头羊。

ETH2.0是一个开放升级项目，任何满足门槛的组织都可以参与。 比如Binance、Coinbase、欧易等各大交易所都有自己的ETH2.0质押入口。 资金为何被丽都吸引？

处理ETH2.0门槛问题。

个人想要参与ETH2.0至少需要质押32或32倍的以太坊，而ETH目前的价格也需要近8.2万人民币； 其次，他们不能在 ETH2 完成之前提出。 月）; 成为ETH2.0节点还需要额外的设备和专业知识，如果设备断开连接将被罚款。

交易所等质押协议的存在就是为了应对上述门槛原因。 一方面可以降低用户质押数量的门槛； 另一方面，通过集中管理，解决设备采购、防护和相关专业知识的门槛问题。 但流动性不足、账目不透明等问题依然存在。

使用Lido在以太坊信标链上质押ETH时，用户将获得一个代币stETH，该代币以1:1的比例代表用户在以太坊信标链上的ETH。 每当用户收到质押奖励时，stETH 余额将相应更新。

最重要的是，stETH可以直接作为ETH使用，包括在DeFi平台上销售、抵押借贷等，解决了用户流动性不足和收益最大化的问题。

另外5条公链Terra（代币LUNA）、Solan（代币SOL）、Kusama（代币KSM）、Polygon（代币MATIC）在Lido平台上的数据增长也非常迅速。

Lido在各链中的权益代币已经可以作为很多DeFi协议中的基础模块以太坊2.0质押收益，组合DeFi乐高模块，享受复合收益。

4. 经济模型介绍

Lido 的代币是 LDO，LDO 的总供应量是 10 亿个代币。 在发布时，36% 分配给 DAO 财务，35% 分配给团队成员（包括创始人、初始协议开发人员和未来员工），22% 分配给投资者，6.5% 分配给权益验证者和取款密钥签名者。

后三组代币有一年的锁定期和一年的归属期。

LDO 令牌的主要作用是管理协议。 目前没有直接的机制来推动代币价值以太坊2.0质押收益，例如回购或锁定供应的质押机制，这意味着 LDO 更类似于传统的成长阶段股权。 尽管如此，代币经济学仍然可以在影响其价格走势方面发挥重要作用。

LDO代币目前集中度较高，加之锁定期即将到期，存在因各方抛售导致LDO价格永久下行压力的风险。 虽然在牛市期间这种影响可能不会那么强烈，但如果市场转为熊市，它可能会加剧损失。

根据Coingecko的信息，LDO的价格为3.21美元，流通市值为9.32亿美元。 LDO 代币的最大供应量为 10 亿，当前发行量为 2.91 亿。

丽都协议30天的收入为3079万美元，换算成年收入约为3.89亿美元。 丽都协议向出质人收取10%的管理费。 30天管理费收入308万美元，管理费折算成年收入约3897万美元。 如果这部分收益能够转化为LDO的代币权益，LDO的市值将会有进一步的空间。

五、项目综合评价

随着多链网络的兴起，应用的多链部署需求也在快速增长。 现在大多数人关注的是跨链资产转移，但在很多情况下，应用可能需要共享“状态”。 在这种情况下，通用消息传递非常重要。 目前星门跨链赛道仍是刚性需求，市场空间巨大。

作为LayerZero正式上线的首款应用，Stargate凭借创新的LayerZero技术和高APY，在知名投资机构的支持下，成功吸引了用户和市场的关注，并顺利完成了冷启动过程。 其跨链操作体验也非常流畅，产品完成度高，优势明显。

但是，跨链协议的代币价值还存在很多不确定性。 另外，代币STG目前没有质押场景，ve模型还没有上线，需要特别注意风险。 由于跨链协议的代码复杂，安全问题也需要特别注意。 Stargate曾被安全团队指出存在重大安全漏洞，但该团队通过快速响应和及时更新迅速完成修复。

新兴技术也需要一定的时间来检验其合理性和安全性，因此Stargate还有很长的路要走，而LayerZero提出的多链收益聚合器和多链借贷也值得长期关注。

随着丽都生态的不断发展，丽都上的ETH2.0权益代币stETH可以通过DeFi乐高组合获得更高的收益，其他4条链的权益代币也有类似的DeFi乐高组合。

stETH的deFi乐高组合可以参考如下：

Lido质押ETH产生的权益代币stETH可以通过YFI中的Curve LP和Curve stETH进行二次质押和三次质押，可以将ETH的年化收益提高到10%以上。

Lido质押的ETH生成的权益代币stETH通过WormHole跨链到Terra链生成webETH，然后将webETH替换为bETH并质押在Anchor协议上。 不仅可以以UST收益的形式享受stETH 3.9%的年化收益，还可以将bETH作为抵押资产借出UST进一步质押UST享受19%以上的年化收益，综合收益也可以达到10%以上。

在 Lido 质押有哪些风险？

使用流动性质押协议质押 ETH 存在许多潜在风险：

智能合约安全；

DAO 密钥管理风险；

通过 Lido DAO 质押的以太币保存在多个账户中，这些账户由多重签名阈值方案支持，以最大限度地降低托管风险。 如果超过某个门槛的签署者失去了他们的关键股份、被黑客攻击或变得无赖，我们就有资金被锁定的风险。

降低风险；

ETH 2.0 验证者面临质押处罚的风险，如果验证者失败，高达 100% 的质押资金将面临风险。 为了最大程度地降低这种风险，Lido 在多个专业和信誉良好的节点运营商之间进行了不同的设置，并以 Lido 费用支付的覆盖形式提供了额外的缓解措施。

stETH 价格风险；

由于 Lido 的取款限制，用户有可能以低于内在价值的价格兑换 stETH，从而无法进行套利和无风险做市。 Lido DAO 旨在减轻上述风险并尽可能彻底地消除它们。 尽管如此，它们可能仍然存在，因此，我们有责任传达它们。

LDO代币的市场价值也需要更多的治理赋能，让代币进一步获取协议的更多价值。

6.项目相关链接

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币本位复合理财相关链接

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