比特币能否成为危机中的避险资产？

经济网郭可言

尽管监管部门已将虚拟货币业务定义为非法活动，但“地下”虚拟货币业务仍屡禁不止。

广州发改委于今年3月在广州开展了首次虚拟货币“挖矿”现场整治行动，在电动车虚拟货币矿场现场发现了虚拟货币“挖矿”专业人员充电站。 500万元以上矿机190多台；揭阳市在打击虚拟货币“挖矿”活动中查获“矿机”916台。由于禁止虚拟货币业务，3月份央行工作会议也提出了“继续保持高压打击虚拟货币炒作”的工作目标。

比特币在重大危机中的表现

虚拟货币难以根除，重要原因之一是虚拟货币仍被投资者视为避险资产最近新出的虚拟货币，即在市场大幅调整时提供保值，作为一个投资组合。以占据“币圈”半壁江山的比特币为例。比特币被其投资者称为“数字黄金”。他们认为，由于其稀缺性、加密性和供应有限，比特币是比黄金更好的避风港。一种风险资产最近新出的虚拟货币，可以在经济衰退和重大危机期间对冲损失。高盛集团在 2021 年虚拟货币激增的热潮中重启交易加密货币账户，并在其 2022 年度研究报告中表示，比特币未来将更多地扮演黄金的角色，挤压黄金的市场份额，并将成为在投资者心目中具有“保值”功能的贵金属有望继续上涨。

虚拟货币能否帮助投资者规避风险？我们以市值最高的虚拟货币比特币为例进行深入分析。

比特币自 2021 年 11 月上旬高点以来一直没有表现出避险功能，在市场面临重大下行风险时表现也不尽如人意。自 2021 年 11 月，在南非出现新型冠状病毒变种 Omicron 后，比特币价格随着全球股市暴跌，在 11 月 26 日下跌了 8.9%。今年早些时候，俄罗斯-乌克兰冲突给全球金融市场带来了动荡。 2月24日，悲观预期导致全球股市大幅下挫，但黄金、原油等大宗商品等传统避险资产大涨，起到避险作用。另一方面，比特币价格暴跌。 2月24日，单个比特币价格下跌2688美元，跌幅超过7%。在这两次重大危机中，比特币都未能起到避险资产的作用。

比特币的波动性和合法性问题

比特币不具备对冲市场波动和不确定性的功能。

首先，比特币没有稳定的购买力。自古以来，黄金一直在人类经济生活中占有一席之地。由于其稀有性和物理稳定性，黄金不仅被用作装饰和宗教物品，还被用作普遍公认的一般等价物，甚至产生了金本位货币体系。相比之下，比特币作为一种数字产品，缺乏内在价值。通俗地讲，比特币类似于一种存量有限的数字勋章，存在于一系列区块链中。矿工使用计算机执行暴力解决方案并获得正确的哈希值以获得比特币。记账权，即获得一个比特币。比特币缺乏实际价值支撑、主权信用和商业信用，与其他金融产品有着本质的区别。这种经济体系之外的数字资产是否具有实际的内在价值存在争议。

其次，比特币价格波动剧烈，在市场波动时无法维持价格稳定。比特币价格极易受市场情绪影响，易暴涨暴跌，波动性远高于普通金融资产。 “币圈大佬”的言行将极大地影响比特币的价格。埃隆马斯克是最著名的比特币支持者之一，他的推文可能会对比特币的价格产生重大影响。 2021 年 6 月，在马斯克在 Twitter 上宣布特斯拉将重新接受比特币支付后，比特币价格上涨 12% 至 3 周高点。同年5月，马斯克还在推特上宣布，特斯拉将不再接受比特币作为支付方式，导致比特币价格下跌约15%，尽管真正使用比特币支付特斯拉的人并不多。但是，可以看出，比特币市场波动很大，很容易被市场情绪操纵。作为价值存储和风险对冲工具，它并不稳定。

最后，比特币政策风险高，缺乏国际官方认可。除了投机风险，虚拟货币的监管风险也阻碍了它成为避险资产。由于其匿名、无监督、自由交易等特点，虚拟货币完全绕过了传统的“银行-央行”制度，不留下可验证的支付或转账记录。因此，虚拟货币受到非法市场的青睐，大量用于暗网和黑市的非法交易。 2013 年 10 月，在比特币还没有被广泛使用的时候，FBI 查获了一个使用比特币买卖武器和毒品的暗网“丝绸之路”。 2017年封杀了“阿尔法湾”和“汉”。一个专门用于比特币交易的在线黑市，例如“Sa”，每月交易量达数千万美元。目前，我国已将与虚拟货币相关的商业活动明确定义为非法金融活动，世界其他国家监管部门对比特币的态度趋于保守。在未来相当长的一段时间内，比特币将无法在世界上达到与黄金同等水平的接受度和合法性。

事实上，外国监管机构对比特币作为避险资产持谨慎态度。在 2021 年 3 月国际清算银行（BIS）创新峰会的在线活动中，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示，比特币是一种“投机性资产”，缺乏内​​在价值，波动性很大，不适合作为存储手段的价值。 2021年9月，中国人民银行等十部门联合印发的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》指出：比特币等虚拟货币不具备法律赔偿责任，不应该也不不能用作流通中的货币，在市场上使用；与虚拟货币相关的商业活动属于非法金融活动。今年3月央行工作会议也将“继续保持高压打击虚拟货币炒作”作为2022年工作目标之一。

综上所述，虚拟货币作为一种新型数字产品，价格波动性极高，极易用于地下交易，其合法性难以在全球范围内得到认可，不具备能力对冲系统性风险。效果。

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